La question de la valorisation va souvent de pair avec celle de la levée de fonds. Celle-ci peut s’exprimer sous deux formes, pré-money et post-money. Attention donc à bien les différentier.

Le Pré-Money est la valorisation de l’entreprise juste avant une augmentation du capital (levée de fonds) et le Post-Money est sa valorisation induite par cette levée de fonds. Nous pourrions le présenter comme ceci :

Valeur Post-Money = Valeur Pré-Money + Montant investi

Il est primordial de spécifier de manière explicite, lors des négociations, si nous parlons de valorisation Pré-Money ou Post-Money puisque cela correspond à des valeurs différentes du prix de l’action.

Exemple :

Une startup souhaite lever 200 000€.

  • Si elle est valorisée à 1 000 000€ en Pré-money, alors la part du capital cédée à l’investisseur est de 16,66%  soit 200 000 / (1 000 000 + 200 000) 1 200 000 étant la valeur totale après opération
  • Si elle est valorisée à 1 000 000€ en Post-Monet, alors la part du capital cédée à l’investisseur est de 20% soit 200 000 / 1 000 000 avant l’arrivée des 200 000€, l’entreprise était donc valorisée à 1 000 000 – 200 000€

De plus, il est important de noter que la valorisation Post-Money d’une levée va avoir un impact sur la valorisation pré-money d’une prochaine augmentation de capital comme cela est représenté dans le schéma ci-dessous :

Ce qui signifie qu’il faut envisager une valorisation non pas comme un « one shot », mais comme une étape au sein d’une suite de jalons de valeurs et de valorisations des tours.


Quelques questions à se poser :

  • Comment valoriser ma startup à sa juste valeur ?
  • Quels peuvent être mes arguments pour justifier ma valorisation pré money ?
  • Quels sont les avantages et les risques d’un gros Pré-money ? Et pour qui (anciens et nouveaux entrants) ?
  • Une logique de valorisation des tours successifs a-t-elle été simulée au travers d’une table de capitalisation prévisionnelle ?

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