Définition
La question de la valorisation va souvent de pair avec celle de la levée de fonds. Celle-ci peut s’exprimer sous deux formes, pré-money et post-money. Attention donc à bien les différentier.
Le Pré-Money est la valorisation de l’entreprise juste avant une augmentation du capital (levée de fonds) et le Post-Money est sa valorisation induite par cette levée de fonds. Nous pourrions le présenter comme ceci :
Valeur Post-Money = Valeur Pré-Money + Montant investi
Il est primordial de spécifier de manière explicite, lors des négociations, si nous parlons de valorisation Pré-Money ou Post-Money puisque cela correspond à des valeurs différentes du prix de l’action.
Exemple :
Une startup souhaite lever 200 000€.
- Si elle est valorisée à 1 000 000€ en Pré-money, alors la part du capital cédée à l’investisseur est de 16,66% soit 200 000 / (1 000 000 + 200 000) 1 200 000 étant la valeur totale après opération
- Si elle est valorisée à 1 000 000€ en Post-Money, alors la part du capital cédée à l’investisseur est de 20% soit 200 000 / 1 000 000 avant l’arrivée des 200 000€, l’entreprise était donc valorisée à 1 000 000 – 200 000€
De plus, il est important de noter que la valorisation Post-Money d’une levée va avoir un impact sur la valorisation pré-money d’une prochaine augmentation de capital comme cela est représenté dans le schéma ci-dessous :
Ce qui signifie qu’il faut envisager une valorisation non pas comme un « one shot », mais comme une étape au sein d’une suite de jalons de valeurs et de valorisations des tours.
Quelques questions à se poser :
- Comment valoriser ma startup à sa juste valeur ?
- Quels peuvent être mes arguments pour justifier ma valorisation pré money ?
- Quels sont les avantages et les risques d’un gros Pré-money ? Et pour qui (anciens et nouveaux entrants) ?
- Une logique de valorisation des tours successifs a-t-elle été simulée au travers d’une table de capitalisation prévisionnelle ?
